我們正在經(jīng)歷一個“流量為王”的全新時代。流量紅利正以全新的方式不斷涌現(xiàn)，能否精準地抓住流量紅利涌現(xiàn)的時機，成為新經(jīng)濟時代能夠走向成功的重要考量之一。
為此，長江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生開創(chuàng)性地提出有別于傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的全新理論——數(shù)字經(jīng)濟中的“無限供給”。
新經(jīng)濟時代，更是一場比拼人才、技術(shù)與創(chuàng)新能力的競爭。為什么數(shù)字資產(chǎn)和技術(shù)越來越重要？產(chǎn)品過剩的時代，真正的競爭力究竟為何？“無限供給”如何影響中國的經(jīng)濟發(fā)展？在長江商學(xué)院9月29日舉辦的第37期《長江大講堂》上，周春生教授與我們分享了他對于“無限供給時代”的觀察、分析與思考，希望能帶給你啟發(fā)。
分享 | 周春生
來源 | 筆記俠 授權(quán)整理
無限供給：新時代經(jīng)濟大變局
這些年，無論從金融還是從技術(shù)的角度來看，中國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟都發(fā)生了巨大變化，這些變化的核心本質(zhì)究竟是什么？
第一，新經(jīng)濟、新格局。
數(shù)字經(jīng)濟、人工智能飛速發(fā)展，我們享受到了更多的新產(chǎn)品、新服務(wù)、新商業(yè)模式。
另一方面，從各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)、媒體的討論，也能夠感受到中國GDP增長速度在快速放緩。技術(shù)快速進步和GDP放緩之間是什么邏輯關(guān)系？為什么GDP放緩？幾分真幾分假。
第二，新現(xiàn)象。
為什么技術(shù)進步和新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品、新商業(yè)模式?jīng)]有拉動固定資產(chǎn)投資更快的增長？十幾年前，固定資產(chǎn)投資的增長速度每年20%多，而現(xiàn)在已經(jīng)下降到5%左右，這又是什么原因造成的？
理論上講，技術(shù)進步會提高生產(chǎn)效率，但至少按照現(xiàn)在的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和經(jīng)濟學(xué)框架，快速的技術(shù)進步和飛速的商業(yè)模式、產(chǎn)品的創(chuàng)新，并沒有帶來全要素生產(chǎn)率的快速提升，跟20年前比，全要素生產(chǎn)率增速甚至有所下降。
我們怎么解讀這些新的經(jīng)濟現(xiàn)象，這些新經(jīng)濟的本質(zhì)又是什么？對我們的企業(yè)經(jīng)營者、創(chuàng)業(yè)者、金融市場又有什么樣的啟發(fā)？這是我們今天要分享的內(nèi)容。
一、新增量：
中國經(jīng)濟的出路和希望
我們談經(jīng)濟的變局，快速工業(yè)化進程已經(jīng)基本完成，傳統(tǒng)行業(yè)的增長速度在放緩。從經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律上來講，終端消費才是經(jīng)濟發(fā)展的最終指揮棒。
恩格爾定律就是收入越多，食品支出占比就越低。拓而廣之，收入越高，剛需也就是存量行業(yè)在整個GDP中的占比就會降低。
我們甚至提出了去產(chǎn)能的口號，說明傳統(tǒng)行業(yè)許多領(lǐng)域的產(chǎn)能已經(jīng)相對飽和。擴張投資的機會相對較少，增量空間有限。
在這個大形勢、大格局之下，存量行業(yè)、剛需行業(yè)還有機會，但是想取得進一步的發(fā)展、實現(xiàn)快速的增長，還要靠改進、創(chuàng)新、提高產(chǎn)品的質(zhì)量，成為成長的主渠道。
未來中國經(jīng)濟增長的速度，在一些新增量領(lǐng)域會更快，這些年的技術(shù)進步和數(shù)字化、智能化發(fā)展，帶來了很多新模式、新產(chǎn)品、新服務(wù)和新消費需求。
新興行業(yè)增量機會相對豐富，但它屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，更準確地說叫資產(chǎn)無形化。
這些行業(yè)不需要大規(guī)模的廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資，所以新增量對于拉動固定資產(chǎn)投資所起到的作用和傳統(tǒng)行業(yè)快速增長、工業(yè)制造業(yè)快速增長相比，相對來說對投資的拉動是下降了。
內(nèi)循環(huán)有兩個核心：
第一，科技替代。
在核心科技領(lǐng)域里面，我們必須補短板，有中國原創(chuàng)的技術(shù)，避免被大國勢力掐脖子。
第二，消費需求。
若想讓內(nèi)循環(huán)作為重要基礎(chǔ)，消費需求就必須更上一層樓，因為內(nèi)循環(huán)投資形成的更多是產(chǎn)能。如果沒有消費的拉動，投資必然造成產(chǎn)能過剩。
而且，如果消費起不來，投資的企業(yè)也不可能取得好的經(jīng)濟效益，最終企業(yè)也不會有投資的積極性，所以消費升級、消費需求的拉升，對于內(nèi)循環(huán)、對于中國未來經(jīng)濟的發(fā)展至關(guān)重要。
消費升級除了剛需升級，未來快速增長的消費領(lǐng)域更應(yīng)該引人注視。
在這里我補充三個字，康、育、娛。
康是健康、康養(yǎng)；
育是教育、養(yǎng)育；
娛是廣義上的休閑、娛樂。
在大量使用人工智能的背景下，簡單勞動會逐漸被機器取代，同時人們越來越長壽，大家對健康、教育、創(chuàng)造、休閑娛樂的追求會進一步提高，這些產(chǎn)業(yè)也孕育著更多的增長機會。
二、新經(jīng)濟：
有限到無限的革命
前面我們談到了經(jīng)濟形勢的宏觀層面，而這些層面的一些變化，其實都跟一個新的經(jīng)濟現(xiàn)象有關(guān)，叫做無限供給。
在新經(jīng)濟企業(yè)背后，有一系列說法，比如免費模式、裂變增長、羊毛出在豬身上……很多人把這叫互聯(lián)網(wǎng)思維。我認為互聯(lián)網(wǎng)思維、新經(jīng)濟思維背后的本質(zhì)特征，就是無限供給。它是我們各種新經(jīng)濟思維最核心的理論基礎(chǔ)。
什么是無限供給？
今年4月9號黨中央國務(wù)院發(fā)文，提出了完善生產(chǎn)要素市場。以前的生產(chǎn)要素市場主要是土地、資本、勞動力，現(xiàn)在又加了技術(shù)和數(shù)字。
傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素和技術(shù)、數(shù)字的本質(zhì)區(qū)別在于：
傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過程當中會不斷被損耗、折舊，而技術(shù)、數(shù)據(jù)一旦產(chǎn)生就永遠存在，就可以長期重復(fù)使用，沒有損耗，沒有折舊，是從0到1到無窮大的過程，這就是要素的無限供給。
因為無限供給，所以這些要素在轉(zhuǎn)換成產(chǎn)品的過程中是沒有成本的。
另外，談?wù)劗a(chǎn)品的無限供給：
比如微軟的Office軟件，一旦出了某個版本，永遠不會供不應(yīng)求（供應(yīng)不能滿足需求），當然也不會供過于求（沒有過剩的概念）。
同樣，微信、抖音等這種APP只要研發(fā)出來，一旦有了算法并且轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，再多人下載，公司都能夠供應(yīng)得上。
這和傳統(tǒng)時代的汽車、房子、面包、牛奶的有限供給，形成了根本區(qū)別。
因為具有這種無限的特征，所以企業(yè)在產(chǎn)品定價、商業(yè)模式設(shè)計、競爭策略和企業(yè)增長方面，會發(fā)生翻天覆地的變化，而且這些變化會直接影響到整個宏觀經(jīng)濟，影響到GDP的統(tǒng)計。
“無限供給”這個思想之所以重要，是因為它是對傳統(tǒng)經(jīng)濟思維的顛覆。
經(jīng)濟學(xué)有點類似于數(shù)學(xué)、物理學(xué)，是公理體系，任何經(jīng)濟理論都有假設(shè)，如果檢驗是正確的，理論會被普遍接受；如果理論出現(xiàn)問題，往往不是數(shù)學(xué)推導(dǎo)的問題，而是假設(shè)方面的問題。
1. 稀缺性假設(shè)
有人把經(jīng)濟學(xué)定義為“配置稀缺資源的學(xué)問”，要素稀缺，最終要素有限，產(chǎn)品也會有限。
這個假設(shè)在無限供給領(lǐng)域里不存在，數(shù)字和技術(shù)，無論作為要素還是產(chǎn)品，要么沒有，有的話就不會再稀缺，因為怎么用也不會減少，也就是說供給是無限的。
2. 市場出清假設(shè)
市場力量最終讓供求處于平衡，不會過剩，也不會供不應(yīng)求，但對無限供給來講，它過剩已經(jīng)沒有了其原有含義，更不會供不應(yīng)求。
所以市場出清假設(shè)也被顛覆了。
3. 經(jīng)濟增長理論
傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論常用“生產(chǎn)函數(shù)”來刻畫投入產(chǎn)出關(guān)系，描述企業(yè)增長，國家經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長理論無論從宏觀層面，還是微觀的企業(yè)層面來說，都是建立在某種生產(chǎn)函數(shù)上的。
傳統(tǒng)的有限品生產(chǎn)企業(yè)，不管需求多旺盛，要想做大必須增加產(chǎn)能。核心增長模式是產(chǎn)能擴張。而無限品的企業(yè)沒有簡單的生產(chǎn)函數(shù)，一個好產(chǎn)品的供應(yīng)量是無限的，增長完全靠的客戶（需求端）增長。
所以，原來的企業(yè)增長理論，經(jīng)濟增長理論也要重新改寫。
有限供給品的規(guī)模效應(yīng)更多體現(xiàn)在供給端，企業(yè)擴大靠產(chǎn)能；無限供給品的規(guī)模效應(yīng)主要體現(xiàn)在需求端。
有限供給品的使用一般會有損耗和折舊，產(chǎn)品的供應(yīng)是有限的，產(chǎn)品的使用也是競爭性的，在經(jīng)濟學(xué)里，叫做“競用產(chǎn)品”。
無限供給品的使用一般沒有損耗和折舊，因為是無限的、非競用的，各種功能可以同時無沖突使用，就像微信可以作為社交工具、通訊工具、辦公工具，又可以作為支付工具、掃碼工具，這些功能可以同時使用，相互之間沒有任何競爭性。
三、資產(chǎn)無形化和客戶資產(chǎn)化
無限供給到底對給企業(yè)和金融市場產(chǎn)生了哪些重要影響（大變局）？
第一，無限品供給的供應(yīng)量不依賴產(chǎn)能，為什么不從零邊際成本（邊際成本指的是每一單位新增生產(chǎn)的產(chǎn)品或者購買的產(chǎn)品帶來的總成本的增量）的角度，而是供應(yīng)角度考慮？
無限供給的供應(yīng)量可以達到無窮，沒有產(chǎn)能上限和產(chǎn)能邊界。無限品的供給企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)要擴大規(guī)模主要是要擴大客戶群體，不需要大量的廠房、設(shè)備這些固定資產(chǎn)。
這類企業(yè)社會上叫“輕資產(chǎn)公司”，輕資產(chǎn)輕的是固定資產(chǎn)的投入。成功的新經(jīng)濟類企業(yè)，特別是數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)，一般都擁有大量的無形資產(chǎn)。
更準確的說法叫“資產(chǎn)無形化”，以無形資產(chǎn)為主，會成為未來新經(jīng)濟發(fā)展的重要部分，我們的固定資產(chǎn)投資增長速度下降和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及資產(chǎn)無形化有著密切的關(guān)系。
第二，無限供給品的增長規(guī)模效應(yīng)主要體現(xiàn)在客戶端，所以客戶成了最為關(guān)鍵的資源，客戶應(yīng)當被視為企業(yè)的核心資產(chǎn)。
在有限供給品領(lǐng)域，客戶常常是跟供應(yīng)商做一次性交易，新經(jīng)濟企業(yè)和用戶是相互的長期關(guān)系，用戶在使用APP時，不斷地給供應(yīng)商創(chuàng)造各種各樣的價值、收入。流量變現(xiàn)就是企業(yè)用客戶去變現(xiàn)、賺錢。
這個客戶具有非常典型的資產(chǎn)特征，所以叫做客戶資產(chǎn)化。這對新經(jīng)濟商業(yè)的本質(zhì)也產(chǎn)生了重要的影響。
上圖體現(xiàn)了新經(jīng)濟資產(chǎn)的構(gòu)成情況。資產(chǎn)的構(gòu)成發(fā)生了重大的變化，固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)成了外圍。
四、新經(jīng)濟與金融變革
資產(chǎn)無形化、客戶資產(chǎn)化會對金融的估值模式產(chǎn)生重要的影響。我們經(jīng)常以輕資產(chǎn)的方式來評估公司的價值，那怎么理解科創(chuàng)板的估值？
我們需要考慮新的金融估值模式，如果客戶是資產(chǎn)，人們常說的“燒錢”模式就變成了一種投資模式，“燒錢”獲取客戶，就相當于傳統(tǒng)企業(yè)投資去獲取土地。
當然，土地太貴了不合適投，客戶太貴了也不值得燒錢，要考慮獲客成本和客戶價值之間的關(guān)系。輕資產(chǎn)或資產(chǎn)無形化的公司沒有可抵押物，因此借貸融資往往受限，新經(jīng)濟企業(yè)和科技創(chuàng)新更多地是依靠股權(quán)直接融資。
在新經(jīng)濟時代無形資產(chǎn)成為核心，甚至客戶都成為資產(chǎn)的時代，我們需要新的會計核算方法，為國民經(jīng)濟核算提供更加科學(xué)的信息和數(shù)據(jù)。
資產(chǎn)無形化和無限供給帶來的免費模式，以及技術(shù)創(chuàng)新帶來的產(chǎn)品替代（如手機代替相機、膠卷）等等，導(dǎo)致技術(shù)進步和商業(yè)模式創(chuàng)新對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻，被現(xiàn)行的經(jīng)濟核算（如GDP）體系低估了。
五、新經(jīng)濟時代，
要找到你的無限供給元素
技術(shù)、數(shù)據(jù)都是無形資產(chǎn)，而這些無形資產(chǎn)的重要特點是有無限的可拓展性，技術(shù)只要有一份，就可以不斷地復(fù)制使用。
經(jīng)濟增長確實使人口流量的紅利在減弱，每個人時間是有限的，所以流量的注意力也越來越稀缺，這意味著將來任何一家企業(yè)要想變成下一個騰訊或阿里、字節(jié)跳動，你需要有核心的無形資產(chǎn)、核心的技術(shù)、以及能夠抓住消費者眼球或心智的核心品牌理念或服務(wù)模式。
新經(jīng)濟不僅可以培育巨無霸，同樣也能給傳統(tǒng)行業(yè)賦能。
一談到無限供給、新經(jīng)濟，很多人會有一個認識誤區(qū)，覺得我就是造車的，就是造工具的，所以你談的無限供給我們也做不到，這個認知我認為是需要改變的。
原因是在傳統(tǒng)行業(yè)有限品當中都有無限元素，比如技術(shù)供應(yīng)，要么一項技術(shù)不成熟，或者這個技術(shù)根本沒發(fā)明出來，一旦發(fā)明出來，成熟了，這個技術(shù)實際上可以無限使用。
特斯拉因為它的造車技術(shù)、系統(tǒng)、智能化程度等各方面更好，所以它就超過了很多老牌制造廠商，如福特、通用、寶馬、奔馳。
同樣，像可口可樂這樣的公司，它生產(chǎn)的飲料，罐裝肯定需要很多有限資源，無論是外包裝，還是制造可樂的原材料糖漿，但可口可樂的配方、品牌就是非常典型的無限供給要素，這個配方再生產(chǎn)1萬年，可能還能繼續(xù)用，它不會因為大量地使用出現(xiàn)折舊、損耗，這就是無限供給。
我想強調(diào)的是，即使是傳統(tǒng)企業(yè)，也有產(chǎn)品附加值。
比如，你只是把面粉變成了一個普通的面包，附加值是很低的，面包可能主要是賣面粉的錢。
但在一些制藥廠，把很少量的化學(xué)原料變成藥品，可能5塊錢的原料就能賣5000塊錢、1萬塊錢，這就是它的附加值，這些附加值主要來源于一些無限的要素，如技術(shù)、配方。
所以，無限供給對任何一個行業(yè)的影響，都是值得大家思考的。當然，無限供給也是相對的，當供給是無限的時候，需求端就變得越來越重要了。
怎樣才能吸引需求端，又需要你在供給上做足功課。這個供給原來可能追求的是數(shù)量，而現(xiàn)在追求的是質(zhì)量和認知、認同。
你有一個APP，幾個人用和幾億人用APP，都是你的腦力勞動的成果，但結(jié)果大不相同。是因為質(zhì)量、品牌、客戶的認知不同，因此做傳播也非常重要。
六、流量，將越來越稀缺
流量成本的上升，正好跟傳統(tǒng)經(jīng)濟觀念是相反的。以前傳統(tǒng)經(jīng)濟是講，我們怎么增加產(chǎn)量去滿足無限的需求和欲望。但是，現(xiàn)在反過來了，產(chǎn)品的供應(yīng)容易做到無限化，但問題是有多少客戶需要。
原來的傳統(tǒng)經(jīng)濟是被供應(yīng)端所束縛、所制約；到了新經(jīng)濟時代，則是被需求端所制約。
所以現(xiàn)代的新經(jīng)濟，特別是數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域里面，美國做得很好，中國做得也很好，反觀其他資本主義國家，在新經(jīng)濟領(lǐng)域跟中國有很大的差距。
未來，流量越來越稀缺，是一個必然的結(jié)果，因為所有人每天只有24小時，你這24小時里面要干很多的事情，如吃飯、休息、工作，大家爭奪的其余時間是有限的。
大家現(xiàn)在競爭的是客戶時間，競爭越激烈，獲客成本就越高，所以現(xiàn)在客戶和客戶的時間變成了非常重要的資源。
七、新經(jīng)濟時代，
根本上是人才、技術(shù)、創(chuàng)新的競爭
新經(jīng)濟的競爭是人才的競爭，是技術(shù)的競爭，也是理念和創(chuàng)意的競爭。一般來說，無限供給品一旦產(chǎn)生，就能給你帶來源源不斷的收益。
比如，微軟主要靠windows、Office，在市場上幾十年靠這些東西，成為了一個市值將近2萬億美元（13~14萬億人民幣）的公司。
首先要明確的一點是，如果你要做無限供給的產(chǎn)品，特別是做非常有影響力的產(chǎn)品，那你就需要一個很強的團隊，當然也需要大量的前期資金支持。
所以，金融的支持變得越來越重要。我們?yōu)槭裁匆憧苿?chuàng)板？像寒武紀等這些公司上市了，大家一看創(chuàng)業(yè)幾年的公司能值1000億、800億，會吸引更多人去創(chuàng)業(yè)。
而且，更多的人去創(chuàng)業(yè)，真的有優(yōu)秀的團隊、好的想法，就會有一級市場的VC（風險投資）、PE（私募股權(quán)投資）等各種人來找到你。
只有這樣，才能形成更好的良性循環(huán)，不像以前傳統(tǒng)經(jīng)濟時代，說我要開一個商鋪、擺個攤，這是典型的有限供給，就是你不會太窮，但也很難有裂變。
新經(jīng)濟時代，你一旦裂變，給你帶來的收益可能是你原有投入的幾十倍、幾百倍、甚至上千倍，這也對人才、創(chuàng)意有更高的要求。
大家會覺得那這對我們企業(yè)會不會是個威脅，主要看你怎么用。
舉例：丹麥的集裝箱運輸
因為全球貿(mào)易增長速度下降，以及越來越多的物流公司的出現(xiàn)，航運公司的大哥馬士基感受到了壓力。
經(jīng)過戰(zhàn)略分析之后，馬士基從原來的運輸公司變成了物流綜合服務(wù)供應(yīng)商，就是我不單單給你運，還幫你把建構(gòu)、提單、報關(guān)、轉(zhuǎn)運等都做好體系化，全程追蹤，提供各種各樣的全自動服務(wù)。這就是建立了新的數(shù)字化、大數(shù)據(jù)技術(shù)，然后它跟IBM合作搞了一個TradeLens系統(tǒng)，進行了一個華麗的轉(zhuǎn)型。
我們今天講的主題是大變局，變局到來的時候，我們喜歡還是厭惡，其實都是無濟于事的，我們只能去擁抱、去適應(yīng)，未來的大趨勢究竟是什么，哪些東西是能為我所用的，哪些東西可能給我?guī)硖魬?zhàn)，我必須要去改變。
這是所有的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者、以及政府管理部門都需要考慮的問題。
我的分享就到這里，謝謝大家！
